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PTA激情过后的空虚

今年春节过后，韩国产PX由原来的841美元/吨大幅上涨至920美元/吨，鹿特丹PX也是一路上扬至862美元/吨，受此影响，PTA成本也大幅上扬，现货价格自然就是水涨船高。从节前的5700元/吨到6800元/吨，郑州PTA随现货走出了一波反弹行情，主力合约905从5842涨到6370，在节后的期市也算是走势较强的一个明星了。因此

首先，让我们来分析一下导致此轮行情的因素：

一、原料紧缺导致价格上涨

在成品油、石化衍生产品需求大幅走疲的今天，在效益平衡的影响之下，尽管PX生产利润空间也是可观，但是面对其他衍生产品的库存销售压力，炼厂环节整体开工率继续维持中低水平，直接导致芳烃单元诸如PX装置的负荷也受到明显的影响。由于原料成本过高，聚酯生产陷入亏损，，因此工厂在节后迫不及待的拉涨以转嫁成本上升的不利局面。另一方面，正因亏损严重和原料备料的压力，部分工厂开始在节中和节后大量停机检修以减少亏损，一国内大聚酯负荷下降幅度至少在10%，在一定程度上缓解了春节后的产品库存压力，为产品的上涨提供了良好条件。聚酯产品的上涨和PX以及原油的筑底为PTA上涨提供了良好的外部条件，加之本身PTA工厂的库存并非高位，中间商库存也在极低水平，PTA的供求关系也利多多头，期货和现货的节后拉涨也可理解。

二、政策利好，主力拉抬

政府出台了09年纺织产业的振兴规划。规划中将纺织品服装出口退税率由14%提高至15%，对基本面较好但暂时出现经营和财务困难的企业给予信贷支持。加大中小纺织企业扶持力度，鼓励担保机构提供信用担保和融资服务，减轻纺织企业负担。中央、地方和企业都要加大棉花(12025,25.00,0.21%)和厂丝收购力度。触感装置规划还提到东部沿海地区要重点发展技术含量高、附加值高、资源消耗低的纺织产品。推动和引导纺织服装加工企业向中西部转移，建设新疆优质棉纱、棉布和棉纺织品生产基地。积极扩大国内消费，开发新产品，开拓农村市场，促进产业用纺织品的应用。拓展多元化出口市场，稳定国际市场份额。在新增中央投资中设立专项，重点支持纺纱织造、印染、化纤等行业技术进步，推进高新技术纤维产业化，傅向升表示提高纺织装备自主化水平，培育具有国际影响力的自主知名品牌。制定和完善准入条件，淘汰能耗高、污染重等落后生产工艺和设备。对优势骨干企业兼并重组困难企业给予优惠支持。市场场对此反映强烈，主力借此掀起一波炒做热潮，继而带动现货市场PTA价格走高。

三、下游产品跟随提价

在涤丝成本拉动等因素的作用之下，短期内涤丝市场价格也有稳步走高的趋势。涤纶长丝（POY）的价格也由节前的7100涨至目前的8120。对PTA也产生一定的支撑作用。

但是，我们也应看到，原料紧缺导致的供货紧张并非是由于需求大增引起的，相反，2008年，纺织生产增速持续下降，2008年9月份之后生产下滑趋势更为明显。2008年全年纺织行业工业增加值同比增长10.3%，增幅同比下降6.2个百分点，纺织品服装出口总额1851.6亿美元，同比增长8.1%，增速同比下滑10.9个百分点。因此，供应紧张的局面将不会持续很久。随着产品价格的上涨，企业的利润也在不断的增加， PTA供应商的生产和销售热情也渐渐增加，供应只会增加不会减少。目前，国内方面的装置运行情况如下：

大连福佳大化近期已完成对70万吨P防爆门X装置的试运行，正在等待合适的时间正式投产，CNOOC惠州的84万吨和福建炼化的70万吨，翔鹭石化产能150万吨/年的PTA装置目前已正常开工，装置负荷大致维持在七成，宁波逸盛石化一套2月初停车的PTA装置今日恢复开车，负荷逐步上提。吴江鹰翔一20万吨/年长丝装置开始复产。连中石化系统一套前期长期停车的35万吨的PTA装置计划于2月中下旬开车。

国外方面的情况大致相同：韩国Yeochon其三个芳烃开工率提升至%。这三个芳烃装置的纯苯产能合计在45万吨/年左右。位于大山韩国Hyundai Oilbank公司的芳烃装置满负荷开工。其4.扭矩最小读数值：0.01Nm 0.1Nm芳烃装置纯苯产能也达11万吨/年。此外，泰国PTTAR位于Map Ta Phut的2号芳废旧电子烃联合体新装置开始商业运营，届时公司芳烃产能将增加至225.9万吨/年，新装置纯苯产能36.3万吨/年，对二甲苯产能61万吨/年。连同此新开装置，PTTAR总体开工率在%。预计该公司将会在3月份供应现货。预计随着众多厂商的增产，未来PTA的供求关系正在悄悄发生改变，换句话说，PTA供应商很可能出现一定的富余库存以在现货市场流通，在很大程度上改变现货市场的供应紧张状况，建筑钢材届时PTA的走势将重新回归理性。

综上所述，建议对PTA坚持以空头思路对待，操作上逢高建空。

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