座人最火多铅空铝正当时

多铅空铝正当时

【铝道】铝铅价差在500 1000元/吨区间时可考虑入场

11月16日消息；4月至今，铝铅价差从-1700元/吨持续扩大至740元/吨，创下近五年新高。自10月以来，社会库存不断去库刺激铝价走高，而铅市由于供需矛盾存在，表现较为疲软。展望后市，在高利润背景下，供给端压力渐增，加上社会库存逐步累库，铝价走势较为悲观，重心有下移的可能。而铅受供给端成本支撑，加之减产预期，使得铅价进一步下行空间有限，后期反弹概率较大。因此，预计铝铅价差存在回落的空间，多铅空铝正当时。

高利润限制铝价上行空间

截至11月13日，山西一级氧化铝报价2278元/吨，贵阳一级氧化铝报价2305元/吨，河南一级氧化铝报价2282元/吨，由于上游氧化铝企业分散导致议价能力弱，今年以在探索塑料造粒机技术的新型发展道路时来氧化铝三地价格一直维持低位，氧化铝成本端并未受到铝价提振。按照国内铝冶炼企业吨铝平均耗电13500度、电价成本2.8毛计算，目前冶炼企业现货利润在3500元/吨附近，折算到盘面主力2012合约利润达到3000元/吨，即使考虑远月贴水结构，其绝 对利润依然处于高位。同时，目前的行业利润也触及2017年供给侧改革背景下的高位。

高利润必将刺激上游端继续释放产能。据国家统计局公布的数据，国内9月原铝产量为316万吨，同比增长7.9%；1 9月产量为2745万吨，同比增长2.8大多数聚合物的纳米成份结构会融会小片的石墨烯或其他碳纳米材料%。从季节性角度分析，9月产量已经维持在较高水平。进入10月，伴随着铝行业利润公司制造和销售烧碱、氯及氯制品进一步改善，数据显示，10月国内电解铝产量为324.9万吨，同比增长8.5%，同时全国电解铝运行产能规模续增至3867万吨/年，建成规模4418万吨/年。从产业反馈来看，云南地区后期投复产规模将达到200万吨。预计后期供应端压力将回升，冶炼厂及贸易商套保资金进场锁定利润意愿不断增强，铝价进一步反弹空间将受到限制。

短期铝价强势主要是受低库存的支撑。数据显示，截至11月12日，国内社会库存为62.7万吨，环比下降1.4万吨，上海期货交易所电解铝库存为23万吨。从季节性角度分析，目前社会库存和上期所铝库存均维持在低位，与近五年相比维持在较低水平。市场普遍预期明年春节前后库存将呈回升态势，四季度需进一步关注消费端的运行情况。

上游端减产支撑铅价

由于铅价不断走低，原生铅和再生铅企业减产意愿增强。数据显示，10 11月，原生铅冶炼厂检修与复产共存，而再生铅冶炼厂受废电瓶难采、亏损以及环保等因素影响，以减产居多。其中，再生铅企业减产1.63万吨，贵州三和、鼎鑫、火麒麟尚未恢复；安徽地区，安徽大华、太和奥能金属近期受利润影响减产尚未恢复，奥能有减产计划；江西地区，江西金洋、弋阳兴旺、江西信亚，日减产尚未恢复；广东、湖北、内蒙古、河北、山西、江苏等地区不同程度的减产恢复较少。后期恢复时间节点需视利润情况而定。

社会库存维持低位。数据显示，国内五地铅锭库存总量至3万吨，上期所铅库存为2.65万吨，总量维持在较低水平。据产业反馈，废电瓶供应依旧紧张，在再生铅企业利润亏损下，再生铅炼厂持续减产。

从铝铅历史价差来看，今年4月以来，铝铅价差从-1700元/吨持续扩大至740元/吨，创下近五年新高。从有色行业运行规律来看，后期铝行业高利润无法长时间持续，而铅行业利润将会被修复，铝铅价差进一步走高的的空间不大。

在合约选择上可以选择主力或者远期合约，可考虑在价差500 1000元/吨区间入场，盈亏比控制在3∶1。具体到铝铅持仓配置方面，可考虑按照合约价值配比，以1∶1的方式进行配比，即买入1手铅卖出1手铝。