外资偏好蓝筹稀缺内资摸情况打埋伏

外资偏好蓝筹+稀缺 内资摸情况打埋伏

编者按　　沪港通将带来强大的财富效应。但如何能在866家沪港通股票中淘到金？

大市值蓝筹，稀缺品种，估值差异大的股票，将会是好选择。此外，两地的众多制度差异，也将为投资者提供丰富的套利机会。　　沪港通未开，资金已谋动。　　最近半个月，国内研究机构和买方投资最热衷的是调研香港机构和全球性基金，了解他们的投资逻辑和选股偏好，并提前“埋伏”可能受益沪港通的标的。　　正所谓“萝卜青菜、各有所爱”。　　国内机构调研发现外资资金眼中的A股“宝贝”，不是“有故事”、一年股价就能翻番的小市值牛股，反而是盈利稳定的大盘蓝筹股。此外，他们对A股的特色标的亦有浓厚兴趣，如白酒、传媒、军工、医药等。　　偏爱大市值绩优蓝筹　　与国内机构喜欢追逐小市值股票不同，外资机构更喜欢低估值、大市值的绩优蓝筹股。　　“他们更倾向于投资市值大、业绩比较好的大股票，不喜欢小市值股票。”招商证券 (香港)策略研究员陈治中介绍，有些国外机构在产品契约中规定标的的市值规模。但就算契约中没有规定，他们买小市值品种时，亦有比较多的顾虑。　　瑞银证券研究副主管、首席策略分析师陈李和团队成员跑了100多家海外机构投资者，他发现外资机构对便宜的东西感兴趣，其表现形式为A/H折价大或者是估值显著低于港股或全球同行。　　“国际投资者有一套全球估值标准，他们会将上汽集团 (600104.SH)放到全球的大汽车股进行比较，而不是仅仅和A股同类公司比较。”陈李说，经过比较，国际投资者发现这类公司股价显著低于全球同行，因而有浓厚的兴趣。　　除低估值这一衡量标准外，外资机构非常看重上市公司的股息率，尤为偏爱高股息率的品种。　　“中国建筑 (601668.SH)才4倍估值、股息率达到5%、业绩增长还有20%，在香港根本找不到这种股票。”中银国际香港业务一位研究人士说，在老外眼里，大秦铁路 (601006.SH)估值10倍左右，股息率有9%，这类标的是港股市场找不到的“宝贝”。　　21世纪经济报道记者接触的几位香港机构投资者，均非常注重股息率这一指标。　　“香港融资成本低，机构通过银行的融资成本也就1.5%-2%。如果将这笔资金投资内地银行股，基本就能拿到3.5%以上的套利收益。”前述中银国际(香港)研究人士介绍。　　香港对冲基金中环资产董事长谭新强则非常关注国企改革因素。他表示，他看好A股的核心因素不是沪港通，而是国企改革带来的盈利提升。　　而根据A/H折价、高股息率、国企改革这三个综合因素，申万研究所首席策略分析师王胜筛选出受益沪港通的标的是宁沪高速 (600377.SH)、大秦铁路(601006.SH)、中国神华 (601088.SH)、中国石化 (600028.SH)、陕鼓动力 (601368.SH)以及银行板块。　　“潜伏”稀缺品种　　除低估值蓝筹股外，海外机构更关注的是A股的稀缺品种，如白酒、医药、军工和传媒等。但对外资而言，比较苦恼的是这类标的市盈率比较高。　　“有些军工股90倍市盈率，他们买不下手，也没办法向投资者解释买入的理由。”陈治中说，外资是以全球化的标准进行投资。因此，投资A股时亦要求市盈率不能高于30倍。　　基于市盈率的考量，陈治中了解到，海外机构比较感兴趣的是白酒，理由是白酒市盈率低于20倍。　　21世纪经济报道记者采访了解到，香港本地的对冲基金，对估值的承受力更高一些。　　“我们正在研究医药、军工和白酒。”谭新强说，他们调研了解到一线白酒企业进行产业营销改革后，销售开始回暖。最近，他正在关注贵州茅台 (600519.SH)是否能成功转型。　　公开资料显示，港股饮料子行业的公司中，仅银基集团(00886.HK)与金六福(00472.HK)涉及白酒业务。而A股中有14家白酒上市公司，贵州茅台 、五粮液 (000858.SZ)、洋河股份 (002304.SZ)等均在A股上市。　　“白酒为港股市场的稀缺投资标的。”申银万国行业研究员邓建说，从估值角度看，A股白酒板块的估值比港股有吸引力。　　“整个白酒估值相对比较便宜，一线白酒基本估值在8-12倍，弹性品种的估值在15-20倍。而港股饮料类上市公司估值基本在20倍以上，普遍比白酒企业要高。”邓建介绍。　　“贵州茅台作为A股白酒龙头，具有高分红、现金流充足等特点，对海外资金的吸引力较大，将直接受益沪港通。”邓建称。　　除了白酒，王胜还建议关注A股中独有的中药品种，如天士力 (600535.SH)、康美药业 (600518.SH)、片仔癀 (600436.SH)、。　　而对于A股独有的标的，陈李的推荐思路是A股市场存在一些得益于国内消费的特有行业，这些行业普遍ROE较高，而资产负债表较低。　　除了白酒中药外、内地媒体、旅游的业绩增长很快，相比港股，A股在医药、资本品、原材料等行业拥有数量更多、细分种类更丰富的标的。

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